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私募股权访谈,培育“小而美”的企业

发布时间:2017-08-21 来源: 责任编辑:

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  私募股权投资正迎来发展的最佳时机。据清科数据显示,2006-2016年中国股权投资市场募集金额年复合增长率为25.5%,投资金额年复合增长率为20.5%。但与此同时私募股权投资往往缺乏流动性,被投企业的不确定性较大,这也就决定了私募股权机构必须具有“慧眼识珠”的价值发现能力。本期私募行业领军者系列独家专访基石资本董事长张维,分享基石资本近20年的股权投资管理经验以及价值创造心得。

  主持人:非常高兴能够采访到张维,南京大学法学硕士、北京大学EMBA金融班,中欧哈佛全球CEO班。

  ,那我们知道基石投资在投资策略上有几个很鲜明的特点,首先是集中投资,那么集中投资就意味着对一个企业的大比例持股,为什么会有这样的策略呢?

  不追风口 看懂企业价值集中投资

  张维:集中投资我们是考虑到从投后服务的角度来看企业的。集中投资最大的好处是对企业有足够的精力和意愿来进行服务,要有足够的能力来进行深度的研究。一旦你看明白了这个企业的价值,你为什么不去重仓呢?即便是普通的PE(私募股权)投资,我们有大量的投资投成企业的第二大股东。对于一些更看好的产品,我们做兼并的控股型投资。基石资本的一个特点,我们很少去追逐一些所谓风口,所谓这些流行的商业模式,我们更愿意在自己熟悉的领域精耕细作,去培育一些“小而美”的企业。投资最重要的不是追求“大众情人”,而是你自己的独到眼光去发掘企业,和企业一起去成长。

  主持人:那我们很好奇,你们是怎么来控制风险的?

  用决策体系和激励制度来控制风险

  主持人介绍,张维,2008年至今,担任深圳市基石资产管理股份有限公司董事长。曾担任回天新材董事长,新加坡上市公司鹰牌控股董事局主席。现任中国基金业协会私募股权及并购基金专业委员会委员、北大光华管理学院EMBA金融协会副会长。

  张维:其实控制风险应该是一个立体的,我们在投资的时候很看重被投资企业的公司治理。那么反过来讲,我们这种机构的公司治理也是很重要的。那么公司治理很重要的一个层面,是由你的决策体系和激励制度决定的,那么决策体系和激励制度从根本上来讲影响了你整个的风险控制。

  那么基石资本是怎么立体化的去设计这个问题呢?第一我们是不允许我们的合伙人选择性地跟投项目,必须是跟客户一样买基金。那么买的比例是非常高的。在我们管理的所有基金中,我们在每支基金的认购比例都超过了10%,这其实是一个非常大的比例,也就是说这些资本在自己所管理的基金,合伙人跟投到几十个亿,那么这就建立一个高度一致的结构。再就是我们自身的股权也是分散了,是集体持有的,而不是说集中于某哪个人。而且我们给公司的骨干运营的股权,所以股权仅仅是代表公司很长线的经营。我每年进行严格的考核,不断地动态去评估大家的风险。那我们从风险控制机构、决策机制和激励机制上进行了密切的设计。

  主持人相关介绍:张维代表项目 山河智能、回天新材、三六五网、山东六和、久工健业。

  所以是自家人也得买自家的产品,要跟着公司一起来进退。

  对,最重要的是一旦自家人买了产品,那么他的风险控制就变得很严格了,因为你的投票就会变得严肃认真,每个人都认为应当保护自己的资金。

  主持人:那么在您的这个挑选标准当中,我们注意到你说到非常重视这个企业有没有优秀的团队,是不是具有企业家精神,这点您是怎么看的?

  优秀企业可以穿越经济和产业周期

  张维:我们大家通常可以看到,做一项投资的时候,每一家机构都会分析它的产业发展趋势,产业竞争结构,企业自身的竞争优势,企业的财务状况。这是投资的一个必要条件,而未必是充分条件。真正优秀的企业其实是可以带领企业穿越整个经济周期和产业周期的。华为的例子,华为进入了通讯设备领域的时候,全世界有无数巨头的规模已经巨大了,无论是朗讯、思科、爱立信、诺基亚和摩托罗拉,他们都是巨大的企业,而华为那时候只能做普通的交换机。你可以看到华为的增长并不依赖于整个竞争格局,甚至也不依赖于所谓产业周期和宏观经济周期,起决定因素的是它这种团队组织体系和企业家精神。

  如何理解企业家精神的内涵?

  张维从业多年来获得过不少荣誉,荣获中国风险投资研究院颁发的“2017中国最具影响力投资人TOP20”;2017年荣获《证券时报》颁发的“年度杰出创业投资家”。2016年荣获清科集团评选的“中国创业投资家10强”。投中集团颁发的“2016年度投中-胡润中国最佳创业投资人TOP100”。2013〜2015年连续三年被评为《福布斯》“中国最佳创业投资人”。

  张维:那么我把企业家精神划分为三个层面,第一个层面是大部分企业家都容易有的,勤奋执着、不屈不挠的精神,我相信中国无数的企业家重复了这样的故事;第二个层面不是很多人都有了,能够打破常规、颠覆自我、不断创新,这个说起来容易做起来挺难的。第三个层面更少企业家具有,他得有胸怀和抱负,所谓抱负实际上是一个产业导向,事业导向,而不是金钱导向的,不是小富即安的。那么所谓胸怀指什么?就是你知道分享,你的整个团队要跟你共同分享这个企业的成果,而不是你一个人具有了绝大部分股权。所以其实我们投的一些优秀的企业,像365网、华商报业、山东六和他们都是这样的一个特点,就这种组织在它很小的时候就注重学习,注重培训,注重整个激励体系的设计,整个团队持有它的股权。所以你可以看到这样的企业是有理想、有想法、有抱负,是与众不同的,那么只有这样的企业才可以引领企业穿越所谓经济周期和产业波动的周期。

  据清科数据显示,2017年第一季度,互联网、IT、生物技术/医疗健康、娱乐传媒、电信及增值服务位列股权投资市场投资行业案例数前五位,这代表着目前国内私募投资机构较为关注的新兴产业和方向。

  主持人讲到:张维拥有超过20年投行及投资经验,在投资银行、企业并购重组、公司经营管理、商业模式等方面有丰富的经验。

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